دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .
لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
فرمت فایل word و قابل ویرایش و پرینت
تعداد صفحات: 3
عباسیان عزت اله,محمودی وحید و الهام فرزانگان (1389) در تحقیقی به شناسایی حباب قیمتی سهام عادی بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل ارزش حال پرداخته اند. در این پژوهش نویسندگان معتقد هستند که بازارهای مالی به ویژه بازار سرمایه از مهم ترین ابزارهای تجهیز و تخصیص منابع مالی به شمار می روند. نظر به اهمیت استراتژیک مالی و اقتصادی این بازار، هرگاه اخلال و انحراف گسترده ای در آن رخ دهد، تجهیز و تخصیص منابع مالی کشور با مشکل جدی مواجه می شود. یکی از عوامل به وجود آورنده این مسایل حباب قیمتی است. به طورکلی هنگامی که قیمت یک سهم با قیمت انتظاری آتی آن، تفاوت داشته باشد بحث حباب در بازار مطرح می شود. این مقاله اعتبار مدل ارزش حال با انتظارات متغیر زمانی را با استفاه از آزمون هم انباشتگی آستانه ای تکانه ای M-TARبررسی می کند و به پژوهش این موضوع می پردازد که آیا هیچ تعدیل نامتقارنی بین قیمت های سهام و بازده نقدی سهام در بلند مدت در بازار بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی فروردین 1379 تا آبان 1387 وجود دارد یا خیر؟ نتایج مشخص کردند که رابطه هم انباشتگی بلند مدت بین قیمت سهام و بازده نقدی سهام وجود ندارد، که بیانگر وجود حباب عقلایی است.
وکیلی فرد حمیدرضا,طالب نیا قدرت اله و کیانی مهرداد (1389) به بررسی رابطه میزان سهام شناور آزاد با ایجاد حباب قیمتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته اند. در این تحقیق نویسندگان اعتقاد دارند که در بورس اوراق بهادار تهران در سال 1383 شاهد سقوط شاخص کل بودیم. کارشناسان و مسوولین با در نظر گرفتن برخی ملاحظات هر کدام ریشه بحران در بورس اوراق بهادار را به نوعی خاص ذکر می کنند، اما افزایش بی رویه قیمتها در سال 1382 و نیمه اول سال 1383 را به عنوان دلیل اصلی سقوط قیمتها عنوان می کنند.در ادبیات اقتصادی به انحراف قیمت بازار کالا از قیمت تعادلی آن حباب گفته می شود. در واقع زمانی که قیمت یک دارایی از ارزش ذاتی آن که توسط عوامل بنیادین تعیین می گردد، فاصله می گیرد و بعد از مدتی رشد یکباره سقوط میکند، حباب اتفاق افتاده است.در این تحقیق به بررسی ارتباط بین میزان سهام شناور آزاد و بروز حباب قیمتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. سهام شناور آزاد درصدی از سرمایه یک شرکت است که برای معامله در بازار سهام در دسترس سرمایه گذاران بوده و بدون هیچ گونه محدودیتی قابل معامله باشد.نتایج حاصل از آزمون فرضیات تحقیق در دوره زمانی 1381 الی 1385 نشان می دهد که بین میزان سهام شناور آزاد شرکتها و بروز حباب قیمتی ارتباط معناداری وجود دارد و شرکتهایی که دارای میزان سهام شناور آزاد کمتر از 20 درصد هستند در مقایسه با سایر شرکتها بیشتر در معرض حباب قیمتی قرار می گیرند.
صمدی سعید,واعظ برزانی محمد,محمدرضا قاسمی (1389) بهتحلیل رفتاری شکل گیری حباب قیمت در بازار سرمایه (مطالعه موردی بورس اوراق بهادار تهران 1387-1376 ) پرداخته اند. در این پژوهش محققان اذعان دارند که یکی از مباحث اصلی در بازار سرمایه، توضیح نوسانات قیمت در این بازار با استفاده از الگوهای بنیادی است. در دو دهه اخیر برای افزایش توانایی توضیح دهندگی این الگوها، تعدیلاتی در آنها صورت گرفته است. از جمله این تعدیلات، ورود جزء حباب به الگوهای بنیادی برای افزایش توانایی آنها در تشریح نوسانات قیمت است.در این مقاله با استفاده از تعاریف و روابط ریاضی، حباب قیمت سهام معرفی شده، سپس در چارچوب نظریه های رفتاری علت پیدایش آن تحلیل می شود. حباب به صورت یک متغیر مشاهده نشده در قالب فرم فضای حالت با استفاده از فیلتر کالمن از قیمت جاری استخراج شده و سپس میزان تاثیرپذیری حباب از رفتارهای جمعی، مدگرایی و شرایط روانی حاکم بر بازار بررسی می شود. بر اساس نتیجه بدست آمده از این پژوهش حباب قیمت در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1387-1376 تحت تاثیر رفتارهای جمعی، مدگرایی و شرایط روانی حاکم بر بازار قرار دارد.
………………………………
به منظور سنجش حباب قیمت در این تحقیق از مدل ارزش حال استفاده شده است.
اساس و مبنای مدل ارزش حال،انتظارات عقلایی است.در این مدل قیمت حقیقی سهام، Pt ،به سود حقیقی سهام مورد انتظار تنزیل شده در دوره‌های آتی، Dt ،با استفاده از بازدهی مورد انتظار متغیر زمانی1یا نزخ تنزیل،مرتبط شده‌اند.بنابراین مدل ارزش حال بین قیمت‌های حقیقی سهام و سودهای حقیقی سهام،به صورت زیر است:
[2] Pt 1/(1+R)Et(Pt+1+Dt+1),0>(1+R)-1>1
Et :عملگر امید ریاضی مشروط بر اطلاعات تا زمان t است،
Pt :قیمت حقیقی سهام در زمان t ،
Dt :سود حقیقی سهام بین دوره t ،
1/(1+R),t+1 :نرخ تنزیل
R :بازدهی حقیقی انتظاری که ثابت فرض می‌شود،است.
در صورت برقراری شرط تقاطعی بالا،قیمت حقیقی سهام با ارزش بنیادی Pt معادل خواهد بود.با دنبال کردن روش کمپل و شیلر(7891)داریم:
[3] Pt-Dt/R(1/R)Et]?(1/1+R)i[?DT+I
در اینجا تفاضل مرتبه اول را مشخص می‌سازد.حتی اگر هم قیمت و هم سود حقیقی سهام،ناپایا باشند،تحت فرض عدم وجود حباب،سمت راست معادله(3)پایا با درجه هم انباشتگی (I(O)) ،است.بنابراین، Pt و Dt هم‌انباشته با بردار هم‌انباشتگی ]-1,1/R[ خواهد بود.به این مفهوم که اگرچه متغیرها ناپایا هستند ولی ترکیب خطی آنها پایا شده است.پژوهش‌های اخیر نشان داده‌اند،بهترین رابطه بین قیمت و سود سهام،با استفاده از مدل غیرخطی مشخص می‌شود.
هنگامی که رابطه بین قیمتها و بازدهی‌ها و غیرخطی باشد،رفتار قیمت سهام در طی زمان متغیر خواهد بود.اگر فرض ثبات بازدهی نیز برقرار باشد،باز هم خطای محاسباتی وجود خواهد داشت.
.ppt ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
